央行：货币政策需保持“三个不变”

导读：8月25日，央行货币政策司司长孙国峰在出席国务院政策例行吹风会时对此进行了回应。在孙国峰看来，货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性，那就是三个不变：稳健货币政策的取向不变；保持灵活适度的操作要求不变；坚持正常货币政策的决心不变。

记者 岳品瑜 刘四红

7月金融数据出现小幅回落后，市场对于下半年货币政策的松紧度是否发生改变等问题关注度颇高。8月25日，央行货币政策司司长孙国峰在出席国务院政策例行吹风会时对此进行了回应。在孙国峰看来，货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性，那就是三个不变：稳健货币政策的取向不变；保持灵活适度的操作要求不变；坚持正常货币政策的决心不变。

而如何保持灵活适度？孙国峰进一步做出了解释，“既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来。”而在“保持正常货币政策决心不变”这点上，孙国峰提到，“我们没有采取零利率甚至负利率，以及量化宽松这样的非常规货币政策，因此也就不存在所谓的退出问题。”

“强调三大不变，体现了不搞大水漫灌的基本底线，以及中国货币政策相对于西方国家的长期性和确定性，更显示了前期应对各类不确定性事件的货币政策是成功的。” 苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任助理陶金向北京商报记者说道。

在陶金看来，稳健货币政策取向不变，是再次强调了货币政策预期稳定和调整幅度可控的重要性。保持灵活适度的操作要求不变，主要强调在流动性政策在总量适度的情况下，更加注重及时的公开市场操作预调微调，保持银行体系流动性合理充裕。坚持正常货币政策的决心不变，意味着政策力度可控。

而对于为何7月信贷数据出现了小幅回落，孙国峰表示，“单个月份的信贷数据往往受到季节性、金融市场等因素的影响，所以有一些小的波动，是正常的。观察货币政策的松紧程度，要看货币信贷的整体变化趋势。”

在下一阶段货币政策走向上，孙国峰表示，按照党中央、国务院的决策部署，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，完善跨周期设计和调节。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，支持经济向潜在增速回归。结构上，有效发挥结构性货币政策工具的精准导向作用，引导新增融资重点流向制造业、中小微企业等实体经济，支持经济高质量发展，促进提升潜在产出水平。价格上，继续发挥贷款市场报价利率改革的潜力，综合施策，推动降低综合融资成本，确保实现为市场主体减负1.5万亿元的预期目标。

陶金表示，货币政策跨周期设计和调节，是在现有货币政策基础上，更强调未来的长期影响，目标是解决中长期发展中的结构性问题。由此来看，结构性货币政策的重要性将会进一步被强调，同时应长期坚持，提高这些政策长期、稳定的实际效用。

在谈及MLF（中期借贷便利）利率和LPR（贷款市场报价利率）缘何连续四个月保持不变时，孙国峰提到，LPR是报价行根据自身对最优质客户实际发放贷款利率的水平，在以中期借贷便利利率为代表的公开市场操作利率基础上加点报出，加点幅度取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。LPR和MLF，也就是“麻辣粉”利率的点差并不完全固定，体现了报价行报价的市场化特征。4月份以来MLF利率和LPR虽然保持不变，但实际上每个月报价时都有几家报价行根据自身资金成本等因素调整报价，由于最后取一个算术平均值，还没有达到0.05%的就近取整步长，所以使得最终发布的LPR没有变化。

对于LPR的未来走势，孙国峰指出，将取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势以及贷款市场供求等因素，具体要看报价行的市场化报价。他提到，在关于LPR走势的同时，也应当看到，LPR和贷款利率不是简单的对应关系，2020年7月企业贷款利率同比下降0.64个百分点，降幅明显超过同期一年期LPR的降幅，体现了LPR改革疏通利率传导机制的效果。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。