春节大红包 央行定时定向降准

导读：1月22日，央行在公开市场净投放600亿元，令单周的公开市场净投放总量冲至1.19万亿元，刷新历史单周纪录；不仅如此，1月20日，央行还首次祭出“临时流动性便利”，这个被称为“定时定向降准”的新工具，也是个不折不扣的“豪包”，预计能为市场再添6000亿元的资金补充。

市场持续“喊穷”，终于在春节前一周喊来央行两个历史性大“红包”。1月22日，央行在公开市场净投放600亿元，令单周的公开市场净投放总量冲至1.19万亿元，刷新历史单周纪录；不仅如此，1月20日，央行还首次祭出“临时流动性便利”，这个被称为“定时定向降准”的新工具，也是个不折不扣的“豪包”，预计能为市场再添6000亿元的资金补充。在收到这两大“红包”后，1月22日Shibor利率结束六日普涨，其中1月期Shibor跌1.16个基点，结束51个交易日的连涨。

五大行获“定时定向降准”1个百分点

始于去年9月初的市场资金面紧张形势，在新春到来之际愈演愈烈，央行对此连续放水驰援。1月22日，央行以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，其中包括300亿元14天期和300亿元28天期。由于当日没有到期逆回购，因此22日的净投放即为600亿元。

加上这600亿元，刚刚过去的一周，公开市场净投放史无前例地突破万亿元，以1.19万亿元的规模创下单周净投放历史最高。

央行“大方”表现还不止于此。在日常公开市场操作已经难以安抚资金面的情况下，央行创设了又一个放水工具。1月20日，市场先是传出消息：“因近期流动性缺口过大，工农中建交五大行近日已获央行定向降准1个百分点，各家分批分次，期限为28天，并非择机恢复正常。”

随后，央行通过官微透露，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持。官方表述中并未提及“降准”两字。

“临时流动性便利”是除了常备借贷便利和中期借贷便利后，央行创设的又一货币政策工具。央行还透露，此次临时流动性便利的操作期限为28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。以22日的逆回购利率来看，28天期利率为2.55%。

满足春节期间流动性需求

虽然不是传统意义上的降准，但这一新工具抛出后，市场变化已经显现。1月22日，Shibor结束连续六日全线上涨，隔夜Shibor跌18.7个基点报2.189%，1个月期Shibor跌1.16个基点报3.808%，终结连涨51个交易日。其他期限的Shibor利率还没有迅速给予回应，延续涨势。7天期Shibor涨1.4个基点报2.6070%；14天期Shibor涨0.54个基点报3.0131%；3个月期Shibor涨0.88个基点报3.8301%，创下2015年5月17日以来新高，连涨67个交易日，是2010年底以来的最长连涨周期。

但需要指出的是，下跌的利率期限与临时性流动性便利操作的“定时”刚好吻合。首创证券研究所所长王剑辉对北京商报记者表示，这一新型的工具就是为了维持春节前后的流动性需求，因为春节期间，百姓消费、出游都会增加，大家都在取钱，所以银行要准备好充足的资金。

银行在春节期间也需要休息，所以设置临时性流动性便利操作的期限设定为28天，索性跨过假期。

“定时”，也是临时性流动性便利的一个特征。王剑辉进一步分析称，降准通常是一个长期的行为，通常会持续1-2年，甚至3年。比如进入降准周期，准本金率的下调，在一个周期内是多次反复的，这个月降了后面跟着还会降，而不是这个月降了，下个月可能就升了。

临时性流动性便利的另一个特征则是“定向”。王剑辉表示，此次央行的这一操作只针对五大国有银行，可以反映出，央行希望把流动性提供到真正有用的地方，不能是所有机构都给。

节后补缺引担忧

但借出来的钱总是要还的，一些机构已经开始在担忧节后巨额流动性回笼。 不过，兴业银行首席经济学家鲁政委在接受北京商报记者采访时表示，央行这轮去杠杆从去年8月就开始了，随后利率震荡上行，持续的时间不短了，这么长时间内，如果央行想修正是有机会的，但是央行并没有做，说明还不可能降。

从今年的货币政策定调来看，央行也已用“稳健中性”四个字来表明态度。鲁政委补充表示，银行理财将从今年起纳入广义信贷等决定，也反映出央行要继续挤市场泡沫、维持市场继续紧平衡状态的意图。

降准“难产”，主要还是受到两方面的制约。业内人士普遍认为，一是汇率问题，货币政策继续向松调整，降准有可能对人民币贬值带来进一步的刺激；二是银行信贷影响，准备金率放下来，很容易增加信贷。而就在近日，还有机构预测，今年1月的新增信贷规模可能再创历史新高。

如何能够既满足市场流动性，又维稳汇率，黄金钱包首席研究员肖磊表示，以2016年来看，去年全年央行利用便利操作、逆回购等“组合拳”，释放的流动性资金超过3万亿元，相当于降准了好几次，但市场的预期是不一样的，市场不认为货币有特别大的宽松。今年如果央行继续对市场传递稳健货币政策的话，降准的可能性还是很小，就可以继续利用“组合拳”，巧妙地满足市场的资金需求。

记者 崔启斌 程维妙

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