北京城建：新股上市再受益 再融资将尽全力

导读：北京城建新股上市再受益，国信证券、锦州银行、南京微创或都将上市。

北京城建新股上市再受益，国信证券、锦州银行、南京微创或都将上市。公司持有国信证券4.90%股权，国信证券2013年末总股本70亿股，归属母公司的所有者权益205.97亿元，公司对应股权价值10.09亿元远高于账面价值1.27亿元，按目前证券行业1.6倍PB估值计算，公司持股市值或将超过16.14亿元;公司持有锦州银行3.33%股权，目前也在IPO排队中;公司另持有深圳中科招商创投30%股权，为该公司最大股东，该公司之前投资钢研高纳、杰赛科技均已经成功上市，目前投资南京微创33.5%股权，正在积极筹备上市。

受益于国家棚改政策，一二级联动获新进展，下半年销售有望大幅提升。受益于国家棚户区改造政策，公司棚改回迁管理费比例有望从8%提升至15%，且将继续获得低息贷款和税收优惠，公司目前二级开发项目21个，总建面约719万方;一级开发项目3个，总建面156万方，分别为崇文区望坛项目、朝阳区动感花园项目、顺义区平各庄项目，均有良好的一二级联动，下半年新增可售货值约100亿，暂时维持全年销售135亿元的预测。

再融资如果成功，大股东有望进一步支持，公司发展将提速，目前股价显著低估，公司存在市值管理动力。公司拟融资约39亿元，用于投入北京世华龙樾、北京海梓府、北京上河湾、北京平各庄土地一级开发项目以及补充流动资金，该方案13年8月27日获股东大会批准，有效期12个月;14年4月16日获证监会审核通过，有效期6个月，我们认为如果公司成功再融资，将有利于支持公司进一步增加京内一二级开发项目，增强持续盈利能力，缓解公司的资金压力，大股东也有望进一步给予支持，公司未来发展将显著提速。此外，我们认为目前股价存在明显低估，14年PE为4倍，P/RNAV为0.35，为保证再融资发行成功，公司存在进一步市值管理的动力。

公司项目大幅受益于国家棚改的政策，一二级联动取得新进展，且持有多家新股股份将提升投资者情绪，再融资如果成功，大股东有望给予进一步支持，公司发展将显著提速，目前股价显著低估，公司存在市值管理动力，维持增持评级，两个月目标价9.5元。国家目前在大力推进棚户区改造，给予公司更多的税收减免及金融支持，公司在京内棚改回迁项目储备丰富，且一二级联动获得新进展，公司持有多家新股股份将提升投资者情绪，如果再融资成功，大股东将进一步支持，公司发展有望提速，目前公司股价显著低估，相对RNAV折价65%，维持增持评级，两个月目标价9.5元，维持14-16年年EPS分别为2.03、2.38、2，79元预测，对应PE为4X、3X、3X，维持增持评级。

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